关键词：算力规划、 智能算力、 国产芯片、 光模块 、液冷绿电
9月7日，工业和信息化部发布了《信息通信行业“十五五”规划》（以下简称《规划》），将“打造高效协同的算力设施”列为第二项重点任务，并明确提出：到2030年，智能算力规模将达到9800 EFLOPS，相较于2025年增长超过5倍。
从政策层面的顶层设计，到产业链协同推进落地；从国产芯片努力突围，到液冷与绿电进行配套，算力正以史无前例的速度，从“云端概念”转变为“地面生产力”，成为智能时代最具确定性的核心资产。
本篇文章以《规划》为导向，系统地梳理了算力产业的市场空间、产业链结构、核心受益标的以及面临的风险挑战，为投资者提供了一份可实际操作的产业地图。
一、政策定调：算力被提升到“生产力底座”的高度
算力并非仅仅指处理器的浮点运算能力，而是硬件、算法、网络、能源共同发挥作用的系统工程，是人工智能、大模型、云计算、AI for Science的底层驱动力。
《规划》给出了三条清晰的发展主线：
建设网络：加速全国一体化算力网的建设，构建“枢纽—区域—边缘”多层次体系；
扩大规模：有序部署万卡、十万卡级别的智算集群；
增强自主：加大国产算力芯片的适配力度，提前布局太空算力。
量化目标更令人震撼：
智能算力：从2025年的1590 EFLOPS增长到2030年的9800 EFLOPS，净增8210 EFLOPS；
先进存力：从1680 EB提升至2840 EB；
新建大型/超大型算力设施的PUE小于1.2。
2026年上半年，我国智能算力已经突破2185 EFLOPS。换句话说，五年实现五倍增长并非激进的目标，而是与AI产业爆发节奏相契合的“顺势而为”。
政策意图很明确：未来五年，算力链不是主题炒作，而是订单、资本开支和产能兑现的主要方向。
二、市场空间：从八千亿迈向三万亿的跨越
2025年，我国算力市场规模约为8351亿元，同比增长超过30%；
2030年，AI算力市场规模有望突破3万亿元（中商产业研究院数据）；
海外四大云厂（微软、亚马逊、Meta、谷歌）2026年资本支出合计超过7000亿美元；
国内运营商 + 云厂 + 互联网巨头资本支出合计有望超过万亿元。
资本在全球范围内达成了共识：AI的最终发展取决于应用，但当下最具确定性的是算力基建。
价值传导路径非常清晰：
芯片 → 服务器 → 网络 → 能源 → 服务 → 应用
每一层都有可能孕育出千亿级的龙头企业。
三、产业链全景：资金流向与利润所在
1. 上游：硬科技与主权算力
涵盖了AI芯片、服务器、存储、交换机、光模块、液冷、供配电等领域。
核心问题只有一个：国产芯片能否承担起重任。
主要参与者包括：
华为昇腾、寒武纪、海光信息、平头哥、昆仑芯、摩尔线程、沐曦、天数智芯。
《规划》强调“适配国产算力芯片”，这意味着：
采购会倾向于国产芯片；
开展软栈的共建工作；
国产替代从“可用”迈向“好用”。
2. 中游：算力运营与调度
参与主体有：
三大运营商：中国电信“息壤”、移动“四算融合”、联通“300 + 资源池”；
第三方IDC与云服务商；
算力调度/交易平台。
运营商的优势在于“网络 + 机房 + 牌照”，云厂的优势在于“模型 + 调度 + 生态”。
下一阶段的竞争焦点是：算力互联网、跨域调度、按需计费。
3. 下游：应用让算力发挥价值
大模型训练/推理；
行业大模型（金融、医疗、制造、能源、政务等领域）；
AIGC、智能驾驶、具身智能；
AI for Science、科研仿真；
Agent：从“一次性训练”转变为“持续学习”。
应用越繁荣，对推理算力的需求就越刚性——这是算力需求从“建设驱动”转向“使用驱动”的关键。
四、核心标的：四条最清晰的投资主线
1. 国产AI芯片：替代转折点已至
2025年中国AI加速卡出货量约为400万张，其中国产占比41%：
昇腾81.2万张，在国产中排名第一；
平头哥26.5万张；
昆仑芯、寒武纪各11.6万张。
寒武纪2025年：
营收64.97亿元，同比增长453%；
归母净利20.59亿元，首次实现年度盈利。
其信号意义大于财务意义：国产芯片进入了“收入—利润—生态”的良性循环。
2. AI服务器：超节点重构基础
以浪潮信息、中科曙光、新华三、紫光股份为核心企业。
在万卡/十万卡集群模式下，关键不再是“服务器数量”，而是：
芯片自主可控；
高速互联能力；
液冷供电方案；
集群稳定性保障。
超节点、CPO、硅光、板级液冷，是服务器产业链的技术分界线。
3. 光模块：业绩弹性最大
涉及企业有中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、剑桥科技。
中际旭创：营收382.4亿元（增长60%），净利107.97亿元（增长109%）；
新易盛：营收248.42亿元（增长187%），净利95.32亿元（增长236%）；
天孚通信：营收51.63亿元（增长59%），净利20.17亿元（增长50%）。
光互联是AI集群的“血管”，随着带宽不断升级，业绩兑现速度最快。
4. 液冷与绿电：政策硬性约束下的必然选择
PUE小于1.2使液冷从“高端方案”变成了“准入门槛”。
受益企业包括：
液冷领域：英维克、申菱环境、佳力图；
绿电/源网荷储领域：绿电运营商、储能企业、配电网服务商。
“算电协同”将成为新基建的第二条增长曲线：算力扩张 → 电力紧张 → 绿电 + 储能价值重新评估。
五、模型与应用：国模国芯形成正向反馈
DeepSeek、文心、通义、智谱、Kimi等大模型迅速崛起；
DeepSeek V4与昇腾深度适配，“国模国芯”闭环初步形成。
行业大模型进入垂直场景后，算力需求特征发生了变化：
训练呈脉冲式，推理呈长尾式，Agent则需始终在线。
这将推动算力服务模式从“卖卡”向“卖token、卖时长、卖能力”转变。
六、风险：不要只关注贝塔，而忽略阿尔法门槛
芯片短板：国产服务器整体性能仍然落后于国际巨头，自主的关键不在于服务器外壳，而在于GPU/互连/软件栈；
供需错配：算力分布东多西少（55.9% / 10.6% / 32.6% / 0.9%），调度体系还不完善；
能耗压力：算力翻倍增长，但电力和碳约束不会放松，液冷/绿电不再是加分项，而是生存的必要条件；
人才缺口：芯片、框架、智算运营等复合型人才长期处于供不应求的状态。
七、投资结论：四重共振稳固基础
算力赛道的底层逻辑已经非常清晰：
政策层面：9800 EFLOPS指明了发展方向；
市场层面：万亿资本开支带来了大量订单；
技术层面：国产芯片 + 超节点打破了垄断格局；
应用层面：大模型/Agent/具身智能提升了发展上限。
未来五年，算力不是单一机会，而是一张相互关联的网络：
芯片是核心，光模块是脉络，液冷绿电是支撑，调度平台是中枢，应用是灵魂。
真正值得投资的，是在“政策—市场—技术—应用”四重共振中，能够获取订单、实现盈利、构建生态的企业。
